A razão pela qual a especulação sobre o futuro de Lagarde está causando tanta preocupação é que a paisagem econômica tornou-se menos benigna (AFP)
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Atualmente, há altas especulações sobre o futuro político imediato do chanceler alemão Friedrich Merz. No entanto, é a governança de médio prazo da vizinha França que está causando talvez até maiores preocupações na Europa.
A líder populista de direita do National Rally, Marine Le Pen, que foi tacitamente endossada pelo presidente dos EUA Donald Trump antes das eleições presidenciais francesas de 2017 e que ficou em segundo lugar atrás de Emmanuel Macron em duas ocasiões, é a favorita para vencer as próximas eleições de maio. As pesquisas colocam-na em uma posição dominante.
Embora a próxima primavera possa parecer politicamente infinitamente distante, o fato de que Le Pen tem boas chances de vencer já está criando ondas de choque de incerteza na Europa. Isso inclui especulações sobre o futuro da presidente do Banco Central Europeu Christine Lagarde, cujo mandato oficialmente termina em outubro de 2027.
É amplamente conhecido que Macron deseja influenciar a escolha do sucessor de seu compatriota antes de deixar o cargo. O entusiasmo de Macron é especialmente forte dada a possibilidade significativa de que Le Pen o suceda no Palácio do Eliseu. No passado, ela e seu partido foram altamente céticos em relação à moeda única euro e, como Trump, pode não respeitar as normas consolidadas de independência dos bancos centrais se for eleita.
O fato de que Le Pen tem boas chances de vencer já está criando ondas de choque de incerteza em toda a Europa
Andrew Hammond
O ascenso de Le Pen tem paralelos com Trump. No ano passado, um tribunal francês condenou Le Pen por desvio de fundos da UE e proibiu-a de se candidatar a cargos públicos por cinco anos, uma decisão que foi diluída por uma decisão do tribunal de apelação este ano. Agora ela está elegível para se candidatar desde que use uma pulseira eletrônica por um ano.
O CEO da Tesla, Elon Musk, comparou diretamente a decisão judicial francesa do ano passado com os problemas legais do presidente dos EUA antes dele vencer as eleições em 2024. Ele disse: 'Isso vai voltar contra si, como os ataques legais contra o presidente Trump.' Quando a esquerda radical não consegue vencer via voto democrático, ela abusa do sistema jurídico para encarcerar seus oponentes.
A política francesa não é o único indício de que Lagarde pode deixar o Banco Central Europeu antes do previsto. Em maio de 2025, Klaus Schwab, fundador do Fórum Econômico Mundial, afirmou que havia discutido com Lagarde a perspectiva dela se tornar CEO daquela organização no início de 2027.
Em julho, Lagarde disse: 'Não vão ver minhas costas (no Banco Central Europeu) antes de 2027, ok?' No entanto, essa redação não exclui a possibilidade de ela deixar o cargo mais cedo no novo ano.
Mesmo que Lagarde não se candidate à presidência, ela poderia integrar um futuro governo de centro ou de direita.
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O mandato atual de Lagarde é não renovável. Além disso, ela deixou seu último cargo no Fundo Monetário Internacional (FMI) por volta da metade de um segundo mandato de cinco anos. Anteriormente, ela ocupou vários cargos no governo francês, incluindo o de ministro das Finanças de 2007 a 2011.
Lagarde não descartou categoricamente um retorno futuro à política francesa. Mesmo que ela não se candidate à presidência, ela poderia integrar um futuro governo de centro ou de direita.
A razão pela qual as especulações sobre o futuro de Lagarde estão causando tanta preocupação é que a paisagem econômica tornou-se menos benigna, com o Banco Central Europeu em um ciclo de aperto de taxas pós-crise do Irã. O banco elevou as taxas de juros em junho pela primeira vez desde 2023, tornando-se uma das crescentes autoridades monetárias a apertar a política monetária em 2026. Um segundo aumento nas taxas de juros seguiu este mês e os investidores apostam que ainda mais aumentos estão por vir.
Lagarde disse em julho que "como estamos agora hoje, (o cenário mais suave) parece bastante improvável, vamos encarar isso." Os efeitos completos do choque energético (da crise do Irã) ainda não se manifestaram. Embora isso eleve o prêmio pela estabilidade da liderança no Banco Central Europeu, cresce a especulação sobre o futuro de Lagarde.
Outro sinal adicional de que as especulações sobre seu futuro podem ser precisas é que governos europeus já começam a se organizar para apresentar seus substitutos preferidos. O governo espanhol reportedly defenderá Pablo Hernandez de Cos, gerente geral do Banco de Compensações Internacionais e ex-governador do Banco da Espanha.
Outros potenciais candidatos incluem Joachim Nagel, presidente do Bundesbank alemão desde 2022, o ex-chefe do banco central holandês Klaas Knot, e Fabio Panetta, governador do Banco da Itália desde 2023 e ex-membro do conselho executivo do Banco Central Europeu.
Com o banco enfrentando um cenário econômico global volátil devido à crise do Irã, qualquer mudança de poder no início de 2027 precisa ser bem planejada e cuidadosamente comunicada aos mercados. Apesar da geral euforia dos mercados financeiros, riscos significativos permanecem e o Banco Central Europeu recentemente alertou sobre a probabilidade de uma correção. Isso pode ser agravado pelos desafios contínuos decorrentes da crise do Irã, impactando ainda mais as perspectivas macroeconômicas mais amplas, incluindo a interrupção do ciclo de taxas de juros.
Em conjunto, as apostas estão crescendo para o Banco Central Europeu enquanto ele considera um aperto adicional das taxas de juros. A incerteza significa que qualquer mudança precoce de presidente deve ser bem coreografada para minimizar tanto riscos de mercado quanto políticos.
- Andrew Hammond é associado do LSE IDEAS na London School of Economics.
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